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莫尼塔低迷非农就业无碍联储继续削减QE美股依然处于有利环境之中

发布时间:2019-08-13 09:37:44 编辑:笔名

莫尼塔:低迷非农就业无碍联储继续削减QE 美股依然处于有利环境之中 2014-01-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示就业报告显示12月份新增非农就业仅7.4万人,远低于预期。家庭部门调研显示恶劣天气是导致非农就业人数远低于预期的主要因素。同时,失业率大幅下降至6.7%,即便按照前一个月的劳动总人数口径,失业率仍从7.0%下降至6.9%,指向就业市场的小幅好转。我们相信这份就业报告不会对联储政策造成太大的干扰,1月份FOMC会议中联储大概率将继续削减100亿美元的资产购买规模。综合来看,2014年美股仍处于有利环境之中并会进一步上涨。

报告摘要极端恶劣天气是导致非农就业人数低迷的主因。上周五公布的美国12月份就业报告显示新增非农就业人数增长仅7.4万人,远低于预期的19.7万人。颇多行业的就业人数增长低于11月份,其中建筑业(减少1.6万)、教育及医疗(人数未变)、交运仓储(减少6千)等行业的新增就业人数下降较为明显;同时零售贸易(增长5.5万)的就业人数明显高于11月份,对应着较强的零售需求。本期非农就业的疲软很大程度上受到了极端天气因素的干扰。在就业报告中的家庭调研部分显示,有27.3万人因为恶劣天气而无法外出就业,创下了1977年以来的最高记录。综合了包括ADP就业人数、首申人数等就业数据,我们认为本期非农数据并不明确指向就业市场的恶化,我们建议投资者结合下期的就业报告对就业市场进行综合的评价。

剔除劳动参与率下降的因素,失业率仍由7.0%下降至6.9%。

就业报告显示失业率由11月份的7.0%下降至6.7%的水平,是2008年11月份以来的最低值。失业率的下降部分由劳动参与率下降所导致,12月份劳动参与率下降至62.8%的历史新低。

劳动参与率的下降部分是结构性因素(人口老龄化,年轻人追求更高学历等)。早在2000年期间该指标就呈趋势下行的态势,所以将参与率的下降完全归结至周期性因素是有失偏颇的。我们按照11月社会劳动力总量的口径进行调整,失业率由11月的7.0%小幅下降至6.9%,依然指向了就业环境的好转。

如何解读周五美股美债的双双上涨。上周五的金融市场颇受就业报告的干扰。10年期美国国债收益率大幅下降10个基点至2.86%,同时美元下跌、贵金属上涨;而标普500指数在开盘下跌之后却上行并收复失地,全天上涨了0.2%。美股、美债双双上涨看似矛盾,其实体现了市场对经济前景和短期政策的不同理解。美债上涨(美元下跌、贵金属上涨)显示的是部分投资者预期负面的就业报告将会使得短期的联储政策更偏于“鸽派”;而美股小幅上涨则体现了市场并没有因为就业报告的负面信息而改变对美国经济和就业市场持续复苏的乐观预期。